| 
又一个药品零售行业巨头爆雷了股权质押融资平台。 7月30日，老百姓大药房发布公告称，公司实际控制人、董事长谢子龙被留置、立案调查。 
▲老百姓大药房公告 此事一出，市场上充满了不安。7月31日，老百姓大药房盘中跌停，跌幅为9.98%。 近两个月来，老百姓大药房的股票表现一直不佳。自5月14日起至8月1日，其股价一路下跌，从27.39元/股跌至13.49元/股，市值从195亿元跌至102.6亿元，都近乎腰斩。 
▲老百姓股票走势图 老百姓大药房表示，谢子龙所涉事项与公司无关，截至公告出具日，公司未收到相关机关的通知，也未被要求协助调查。 虽然如今还没有定论，但糟糕的股票表现，表明资本市场对老百姓大药房的诸多质疑。 曾经老百姓大药房向人们描绘的“药房=药店+便利店+母婴用品店+生活超市”的美好故事，还能讲好吗？ 现在看来，不只是故事，还有事故。 1 故事or事故？ 近几年，老百姓大药房多次因违规行为受到行政处罚。 2022年12月，老百姓大药房连锁天津市某门店捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格，被天津市市场监督管理委员会警告并罚款50万元。 2023年5月，老百姓大药房湖南省常德市某门店，因特门药品价格高于公立医院挂网采购价而受到行政罚款。 此外，老百姓大药房在上海、天津、山东等地的门店也因违规发布处方药广告、哄抬价格、销售不合格药品等问题而频繁受到处罚…… 表面上，老百姓大药房的营收和利润基本面良好，但困境仍在暗流涌动。 老百姓2023年实现营业总收入224.37亿元，同比增长11.21%；归母净利润9.29亿元，同比增长18.35%；扣非净利润8.44亿元，同比增长14.68%。 
▲图源老百姓大药房年报，老百姓大药房近年营收情况 这一数据看似不错，但纵向对比可以发现，这是2018年以来老百姓营收增速最低的一年。 不仅如此，老百姓大药房的毛利率还一直低于其他三家医药零售上市公司。 
▲图源36氪，四大医药零售上市公司近年毛利率情况 2 逐渐失控 老百姓大药房在2015年上市后，门店规模也快速扩增，成为门店率先“破万”的民营连锁药店。 截至2024年一季度，老百姓大药房的门店总数达到了14,109家，其中包括直营门店9,470家，加盟门店4,639家。线下门店覆盖18个省份150余个城市，会员数量超过9098万。 
▲图源老百姓大药房官网 2023全年，公司就新增门店3388家，2024年一季度新增门店642家。 因为自营店盈利周期比较长，老百姓大药房的扩张之路主要靠的是并购、加盟。其加盟门店占比一路攀升，从2020年的25.11%提升至2023年的32.37%。 对比其他药店，截至2023年底，大参林、益丰药房的直营门店占比分别为70.4%、77.46%，一心堂全都是直营店。 急速扩张是有弊端的。门店太多，又不能像直营店一样直接控制，就经常出现上面提到的门店违规问题。 以及老百姓大药房毛利率偏低，也是因为加盟店只算配送费、加盟费、管理费和软件使用费，导致加盟店的毛利率远低于直营店；加盟店数目之多，就影响了公司整体毛利。 除此之外，频频并购导致商誉激增。据东方财富Choice数据显示，2020年、2021年及2022年，老百姓商誉分别为28.09亿元、36.95亿元及54.93亿元，占净资产的比重分别为58.45%、77.32%及77.39%，远高于公认的30%以内的安全范围。 还有，老百姓大药房的负债也不低。近年的平均负债率要略高于其他药品零售巨头，如大参林、益丰药房。截至2023年底，老百姓的资产负债率达到65.67%。 
▲老百姓、大参林、益丰药房资产负债率数据详情 老百姓大药房的流动负债从2019年的53.48亿元上升至2023年的111.6亿元。2023年末，短期借款为8.00亿元，一年内到期的非流动负债为14.84亿元，而货币资金余额仅为19.75亿元。这表明公司正面临一定的资金压力。 而此次大股东谢子龙被留置调查，对虚弱的老百姓大药房无疑是雪上加霜。 3 多事之秋 老百姓大药房的问题，也是整个行业的缩影。 药店的生存空间面临着不断被挤压的挑战。 根据国家药监局发布的《药品监督管理统计年度数据（2023年）》，截至2023年年底，全国药品零售连锁企业共有6725家，下辖门店38.56万家，单体药店有28.14万家。这一数据显示，药店数量的增加加剧了市场竞争，导致生存空间受到挤压。 此外，药品零售市场整体规模的增速也在放缓。2023年中国药品零售终端销售规模为9233亿元，总体增速仅为5.8%，创下历年最低 。这反映出市场已经趋于饱和，药店数量的增加并没有带来相应的销售规模增长。 今年5月中旬以来，连锁药店上市公司股票经历了一波明显下跌，一改以前向上的趋势。除了老百姓大药房，其他几家行业龙头如大参林、益丰药房、一心堂的股价跌幅也基本处于相似水平。 
智己汽车7月销量实现同比大幅增长，得益于智己L6和LS6两款车的优秀发挥。目前智己L6限时享至高价值5.16万元购车权益，智己LS6限时享至高4.94万元购车权益。 
以今年的MPV市场来看，无论是新款的极氪009，还是出场即巅峰的腾势D9，亦或是MPV界老大哥别克GL8，以及风头正劲的小鹏X9、理想MEGA，都或多或少在动力、智能化、豪华属性上有所突破。而这款搭载华为技术的新晋车型势必会给MPV市场带来更多可能性。 ▲一心堂、大参林、益丰药房股票走势图 连锁药房面临的挑战，还有线上医药零售平台的冲击。京东药房、顺丰同城、美团和饿了么等平台，通过线上购药、定价透明、便捷开处方和24小时服务，吸引了大量用户。 据新浪财经报道，目前，美团买药合作的实体连锁药店合作超25万家；饿了么买药合作商家数量突破20万家；京东健康的合作门店数量超10万家。 尽管传统药房企业也在拓展线上渠道，但很难与已经占据市场的互联网大厂竞争。 老百姓大药房2023年线上渠道销售总额达到了约20亿元人民币，私域方面的“老百姓大药房”小程序提供了24小时在线服务，销售额仅为1亿元人民币，不到销售总额的十分之一。 老百姓大药房既要和同行们抢生意，又要和平台竞争。若要占领高地股权质押融资平台，零售药房变革转型势在必行。
|
